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衰退后期和复苏前期属于股市有相对收益的阶段。如果我们用一个指标进一步概括这两个阶段，那就是M1的上升期。M1是一个重要的宏观指标。以本轮为例，在经济从衰退前期过渡到衰退后期的2019年1月，M1触底。从经验上来看，汽车的零售周期一般持平于M1，房地产的土地溢价率一般也持平于M1，M1触底后这两个重要领域一般也进入经验上的景气好转期。实际上不仅如此，M1在更广义的意义上代表预期，当企业投资预期广泛好转的时候，会有更多资金活性化，这一过程将伴随着 M1上升；而接下来的企业现实营收的扩大又将进一步助推M1。
这只是辉煌的片刻。2017年，中民投债务结构开始恶化。这一年，总资产结束了跳升，增长了12%，突破3000亿元。短期负债增加了333亿元。这一年资产的膨胀，完全依靠短期负债的支持。随着时间推移，长期负债逐渐到期，长期负债余额开始下降，短期债务占比持续扩大。
亏损并不能证明，这笔以约22亿美元的价格收购的公司，不是一个好交易。做一个假设：如果以22亿美元的代价，从零开始塑造这样金融品牌并进入全球资本市场，将是一个更加艰巨的任务。从合并利润表看，中民投有不小金额的营业外收支，营业外收支有很大一部分来自于“负商誉”，这是理解中民投产业布局的一个要点。在这里，对上置集团的收购是一个较为典型的案例。
中新经纬注意到，东阿阿胶并未在公告中提及产品涨价的具体原因，不过秦玉峰在对外回应时将其归结于驴皮供应日趋紧张。秦玉峰表示，国内驴皮存量在持续下降，而随着不少国家收紧或禁止驴皮出口，驴皮的进口量也会进一步减少，加之真假驴皮的检测问题已经解决，驴皮供应将更加紧张。
再次回到本轮市场表现。2018年年中之后，经济短周期驱动力触顶的迹象比较明显，一是出口，已升至7年以来高点，而海外需求已经开始放缓；二是地产新开工，也已到达7年以来高点，但棚改大省的货币化比例已经开始收缩。于是2018年Q3-Q4进入本轮短周期的“衰退前期”，我们可以看到企业利润增速从Q2月均的21%，快速下降到Q3的9.8%和Q4的-0.03%。衰退前期一般股票市场没有机会，因为这时候资产价格需要根据经济的下行进行重估，由于逆周期的对冲力量尚未清晰，市场并不清楚最终的“定价锚”在哪里。所以说衰退前期股票市场往往是深度下跌的。
中民投的初始资产是一堆现金，无直接实体经营主体，如何启动业务？这个现金的重要来源是负债，如何规划债务与投资，如何把握投资的方向和节奏？如此超常规的发展，如何实现有效的管控，中民投拥有数十位股东，无实际控制人，各方如何充分有效的磨合、信任并发挥作用？
