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六、潜在风险通过之前的分析中,高等教育行业有许多作为投资优质属性,但是一些潜在的风险我们同样不可忽视:1. 税率提升的长期投资风险(短期影响不大):在国家大力倡导民办教育力量发展的背景下,各公司都享受着税收优惠,比如新希望教育,2017年税前利润2.29亿元,所得税开支仅1900万,占比8.5%。根据《民促法》的内容,在过渡期结束后,民办高校要在盈利性和非营利性做出选择。从目前来看,盈利性是会是企业的不二选择,届时税率可能上升至15%左右,这会给日后利润造成影响(目前尚未有明文批示,影响暂时难以判断,行业内普遍认为过渡期为5-10年)。

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包括我们的香港,高等教育毛入学率也高达68.5%。资料来源:Garbagenews、Wordbank、天风证券、华盛证券2.生均收入稳定增长主要包括学费、住宿费和其他费用。学费是学校收入最大部分(约90%),与当地经济水平息息相关,通常会随着当地家庭居民的收入增加而同步上涨。以新高教为例,自建的云南学校学费是当地居民年收入的15%。当地居民家庭年收入是6万,生均学费在10000左右,学费通常是3-4年提一次,年化增长维持在5-7%。

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